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申请会员送彩金 - 别被做空报告骗了!不跌反涨,这些公司用坚挺的股价告诉你真相

来源:ag视讯 发布时间:2020-01-09 08:24:46 259次阅读

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申请会员送彩金,作者| 猫哥

来源| 大猫财经

水势汹涌,美联储又降息了。

就在前不久,欧洲央行早早宣布降息10个基点;重启qe。还没过去一周,美联储又宣布降息25个基点,这是继今年8月1日后,美联储年内第二次宣布降息,有点不一样。

受制于日渐放缓的经济增长,全球央行都在放水,天量的资金从放开的口子里跑出来,四处寻找价值洼地,好资产的价格自然也水涨船高。在这个前提下,资金要么在核心资产里抱团,要么寻找机会趁乱做空。不过逆势做空需谨慎,稍有不慎就会被打脸。

著名的“大空头”比尔·阿克曼就在康宝莱身上吃了瘪。从2012年开始,康宝莱的股价仅在最初有所下跌,但此后再也没有创出新低,反而给阿克曼带来了数十亿美元的损失。而前段时间,“做空教父”索罗斯也在香港折戟,据说在同一个地方跌倒了两次的大鳄索罗斯被“关门打狗”,损失惨重,一次亏掉了24亿港元。

不过四处出击的做空公司在亏钱的同时,还给咱们提供了一个新奇的思路。从某种意义上讲,扛得住做空的公司,几乎每一家都有着不俗的实力,自然也有着不一样的投资价值。

做空历史上最富争议的大空头,当属基金投资者比尔·阿克曼。自从2002年起,他就开始大规模公开做空当时著名的aaa级债券保险公司mbia。阿克曼大胆预测,mbia使用杠杆过高,注定要破产。他执著地咬紧牙关从没松口,直到捱到了07年金融危机,mbia破产,阿克曼的基金赚到了10亿多美元,一战成名。

可能是靠金融危机助力赢下的战役胜之不武,自负的阿克曼又盯上了在当时因多层级直销的业务模式而颇受争议的康宝莱。2012年12月19日星期三的下午,爆出了一条爆炸性的新闻:亿万富翁比尔·阿克曼的对冲基金持有康宝莱公司的大量卖空头寸。

那个时候的阿克曼,刚刚从对mbia的做空战中胜出,无论市场和投资者都对他十分买账。消息一出,康宝莱的股票在6秒之内下跌了10%,触发了熔断机制,交易暂停。阿克曼攻击康宝莱的切入点,就是公司当时采取的多层级直销商业模式。

多层级直销公司通过独立的直销人员销售其产品。直销人员不仅从销售公司的产品中收益,还可以通过招募其他销售人员来获利,以此类推。不过早在1979年的时候,美国联邦贸易委员会经过4年的调查和辩论,最终支持了安利的多层级直销商业模式。自那以后,只要是以销售产品为核心,并执行了用于保证可持续性的某些预防措施,多层级直销就被认为是合法的。

现实也没站在做空者这边:

● 阿克曼质疑销售人员从康宝莱那根本拿不到钱,康宝莱却自愿公布对销售人员的薪酬支出;

● 阿克曼质疑康宝莱的产品堆积如山、无人使用,却有调查公司发现当时的三个月内至少有600万家庭购买、使用,而且这些家庭中也没有人是康宝莱的销售人员;

● 就连展示会上阿克曼放出来的视频证据都是9年前的老旧素材。

所以在恐慌情绪冷却下来后,市场对阿克曼不再买账。不但有其他对冲基金和投资公司公开表示对阿克曼的反对,投入真金白银做多康宝莱,甚至其他原本持有康宝莱股票的投资者也紧握手中的筹码拒绝出售。尽管阿克曼也做出了一些努力试图完成自己的做空大业,但似乎收效甚微。

正如康宝莱ceo所说,“有问题的不是康宝莱的商业模式,而是比尔·阿克曼的商业模式!”。阿克曼的行动固然倒逼康宝莱做了很多改变:禁止了引导性营销、改善了回购政策、加强了披露和免责声明。但对于阿克曼来说,改善这家公司并不是目标,所有的这些让公司变得更好的改变加起来却是他彻头彻尾的失败:亏掉了钱,也丢了脸。

康宝莱的股价仅在比尔.阿克曼公开看空后,跌到了24.24美元。但此后再也没有创出新低。2012年之后,有50个交易日出现了5%以上的涨幅。最终股价回到了71.70美元,比阿克曼做空的价格高了70%。数十亿美元的亏损,让阿克曼不得不面对严峻的后果,就连旗下的潘兴广场也因巨额的资金压力而大举裁员。

营养和健康的生活方式,是未来消费行业不可忽视的一个重要部分,而在这个领域,康宝莱已有近40年的历史,产品覆盖全球90多个国家,是行业最有影响力的企业之一。在当时的电话采访中,cnbc的记者问道“到底有多少产品是卖给了经销商,多少是卖给了经销商网络以外的客户?”而康宝莱ceo的回答是“90%的产品都是卖给了经销商网络以外的客户!”

康宝莱一直以来的战略,也都是通过研发提高产品质量,靠产品拓展市场份额。在错误的行业方向做空,把自己陷入人民战争的汪洋之中,即使短期获利,最终仍会失败。聪明且自负的阿克曼,在与康宝莱长达三年的拉锯战中,最终折戟。

除了那些在业务模式上可能会被做文章的公司之外,做空机构最喜欢股价高高在上的大白马了。

一方面股价高企,资金和投资者的兑现预期更强烈些;而且过高的估值也让人感觉风险可能大于未来的收益。一旦增长不及预期,可能会引发资金的争相出逃,风吹草动之下总有人要抢跑,也更容易让做空者浑水摸鱼。

营收与利润节节高升,基本面“好得像假的”一样的安踏体育,就这样被浑水选中了。值得一提的是,在浑水公司“动心”之前,已经有两家做空公司在安踏这里铩羽而归了。

为了做空股价坚挺的安踏,浑水连续发布了五份做空报告。

先是在并未公布证据的前提下,质疑安踏秘密控制一级分销商,来控制成本;紧接着怀疑安踏贱卖资产;然后把矛头指向了安踏旗下品牌fila门店的所有权归属上;黔驴技穷后,又发布了第四份、第五份没有新证据,反而充满了情绪化诘问的报告。

做空五连发下,安踏的股价仅在第一天有较大的跌幅,反而在稳定后走出了“十连升”的上升趋势。不但投资者对做空不买账,很多机构也站到了浑水公司的对面:多家券商机构对安踏体育给出“买入”评级,而摩通更是维持了“增持”的评级。

8月26日,安踏体育2019半年报出炉,狠狠得在浑水公司的脸上补了一巴掌。营业收入148.1亿元人民币,同比增长40.3%;净利润24.8亿元,同比增长27.7%。

连续6年实现快速增长,业绩再创历史新高的同时,安踏、fila两大品牌也不负众望,上半年分别实现营业收入75.9亿元、65.4亿元,安踏体育营收同比增长18.3%,filat品牌同比增长79.9%。

作为一家本就蜚声海内外的本土品牌,在消费转型和升级的过程中具有相当的优势。熟知本土市场特点,基本面优良,且产品质量不断提升的安踏转型顺畅,早已用数据打了做空者的脸。

一个健康的市场里,充满了多空双方的博弈。风水轮流转,此消彼长是主旋律。在波动存在的情况下,只要抓住规律,用做空的办法挑动市场情绪的起伏一时获利,并不难。

索罗斯就是这样干的。

84年,借着美国贸易赤字不断扩大的机会,尝试做空美元和做多其他货币,结果踩中了广场协定签订、美元贬值,首战告捷;92年,看准了英国经济不景气可能会用低利率刺激增长,做空英镑、做多股市,又大赚了一笔;97年,更是借着东南亚经济危机苗头出现的东风,大举做多股票、做空泰铢,不但赚走了20亿美元,最后更因为泰国的错误应对方式,引发了当时的东南亚金融危机。

有人说索罗斯是危机制造者,只要被盯上就跑不了,美元、英镑、泰铢,几次出击都宣告胜利。但与他“做空教主”的名声相比,准确的判断和提前布局才是索罗斯几次成功的秘诀。

就拿当时的泰国来说吧。为了刺激经济,泰国放开了金融领域的监管和防御措施,在吸引大批外资投资的同时,也推高了股市和房价。畸形的经济和奇高的投资回报率远远偏离了正常的经济发展速度,就像泡沫一样脆弱。恰逢索罗斯做空,风声鹤唳中的资金和投资者踩踏而出,这才引发了当时的金融海啸。

即使是他,也有看走眼的时候。

97年,借着亚洲金融风暴的机会,索罗斯又想故技重施做空港币。不过这一次,他低估了港币背后站着的强大对手,双方你来我往,索罗斯们拼命卖,对手拼命买,比的是谁的钱多。最终以索罗斯的失败告终,坊间传言亏损约10亿美元。

市场情绪是非理性的,基于非理性的情绪,做空往往会造成短期的恐慌和波动。但只要不是本身模式和发展存在巨大问题的行业和公司,最终都会重回上升轨道。同样的手段,在不同的对手面前,既能让索罗斯赚得盆满钵满,也能让他铩羽而归。

今年以来,做空机构四处出击,在揪出一家家垃圾公司的同时,失败的案例也不少,比如拼多多、新东方、安踏。做空机构损失了真金白银,而普通投资者则丢掉了手中的筹码,失去了趁便宜买到手里的车票。

做空本身,是一个投资术语,是金融资产的一种操作模式。并不存在正义或者邪恶的道德意义,本质上是一种追逐利润的商业行为。在挑动市场情绪,短期获取巨大利益的同时,也承担着与趋势为敌的高昂风险。

为了盈利,做空公司无所不用其极。阿克曼对康宝莱的高管搞了好几拨人身攻击,gmt干脆说安踏是个骗子公司。为了挑动投资者的恐慌情绪,没有什么是做空报告不能说的。

如果仅从做空报告提供的信息入手来分析、判断一家企业甚至行业的发展趋势,不但难以做出正确的判断,还会被片面的信息误导。不管出于什么样的目的,让以谋利为目的资本运作来做行业监管,既不中立也不明智,不是一项健康的公共政策。

诚然,做空公司的攻讦在短期确实会挑动市场情绪,导致股价的下跌和恐慌反应。但拉长时间看,无论从价值回归的角度,还是业绩本身发展的角度,多方都会重新夺回主导权。

有核心竞争力的公司像康宝莱、安踏、拼多多等等都很快止跌回升甚至新高,所以那些股价经受住做空考验的公司也更值得期待。换个角度讲,做空公司的存在反而给市场增加了一个考察角度,毕竟公司的好坏如何,做空报告之下的股价表现更为直观。

当然,垃圾公司被做空就做空吧,受挫后一蹶不振才是他的最终归宿。

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